国盛证券:维持名创优品买入评级 目标价50港元 每日视点
(资料图片)
国盛证券发布研究报告称,维持名创优品(09896)“买入”评级,预计FY2023-FY2025归母净利润17.1/19.8/22.8亿元,目标价50港元。公司FY2023Q3国内恢复叠加海外高增,业绩表现亮眼。作为全球日杂零售龙头,凭借渠道、供应链等优势,以轻资产模式在全球高速扩张,同时已孵化潮玩品牌TOPTOY,有望贡献第二增长曲线,当前海外业务高增、国内业务展店推进,盈利能力改善明显,业绩持续超预期。
报告中称,公司新店展店步伐加快,国内复苏加速落地,以美国为代表的海外市场维持高增。1)从国内来看,伴随扰动出清经营强势恢复,门店客流与客单价均有所提升,MINISO期内展店58家至3383家/同比+186家,其中平均订单量&单均价亦同比增长8%,平均单店收入增长18.9%,从4月来看单店GMV已达2019年的85%,五一劳动节期间已恢复至2019年水平;TOPTOY业态持续恢复,期内门店同比来看门店数量同增28.7%,收入端同比+24%至1.38亿元。
2)从海外来看,截至期末海外名创优品门店共计2131家/同比+215家,期内新增16家,单店来看,海外平均单店收入同比增长达38.1%,有效拉动销售及收入端高速向上,海外整体实现营收8.01亿元/同比+54.6%,经销商/直营市场分别实现收入4.3/3.7亿元,同比+47%/64%,直营贡献比为46.3%,分区域看美国市场表现突出,已连续两季度成为收入最高的单一海外市场。
该行提到,公司海外占比提升+品牌升级落地助力毛利改善,经调整净利率大幅优化。毛利率表现优秀:本季度品牌升级叠加海外,尤其直营市场占比提升,使得毛利率维持出色表现,为39.3%/同比+9.1pct,拆分来看国内商品毛利率同比增长近7%,TOPTOY会计毛利率同比增长近9%,得益于产品组合优化,高利润率独家产品占比提升。盈利能力持续优化:报告期内公司实现经调整净利润4.83亿元/同比+336.3%,对应经调整净利率为16.4%/同比+11.7pct,环比+1.4pct。
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