欧派家居(603833)2023年一季报业绩点评：在手订单充足短期承压不改全年向好预期

时间：2023-05-01 09:24:42 来源: 和讯渤海证券袁艺博

(相关资料图)

事件：
公司公告2023 年一季报，报告期内实现营收35.70 亿元，同比-13.85%，归母净利润为1.52 亿元，同比-39.79%，EPS 为0.24 元。
点评：
Q1 卫浴业务实现增长，但各业务毛利率均下降整体上看，受终端客户需求释放相对不充足的影响，公司Q1 产品销售承受一定压力。具体到各项业务上看，橱柜业务营收下滑较为明显，实现营收10.85亿元，同比下降18.02%，其次为衣柜及配套品营收下滑14.83%。木门业务在Q1 表现相对亮眼，延续了2022 年的平稳增长态势，同比+10.52%。另一方面，受订单和产能未能充分释放等因素影响，在Q1 公司各业务盈利能力也出现下降，其中橱柜毛利率同比-1.19pct，衣柜及配套品下降0.90pct.。现阶段，公司持续推进V8 运营系统和“经营1+8”体系创新，不断夯实和提升在整装业务领域的竞争实力，预计Q1 整装业务实现10%左右的收入增长。
渠道规模略有下降，经销商盈利保持平稳
2022 年，公司全部线下门店数量为7,615 家，较2021 年新增140 家。但今年Q1，由于经销商经营计划调整、优化招商及经销管理政策等因素影响，公司线下门店出现经营性波动，总体数量达到7,583 家，较去年底略微减少32家。分渠道收入来看，公司直营门店收入Q1 降幅较大为27.48%，经销商渠道收入27.56 亿元，同比下降14.49%，毛利率保持平稳同比提升0.09pct.，为唯一盈利能力提升线下渠道。公司对大宗业务经营采取“严控风险、沉稳扎实、张弛有度”的思路，发挥多品类研发及大家居配套优势深化客户合作，并拓宽产品适用场景宽度，去年Q3 和Q4 业务收入均实现小幅增长。但受今年Q1 国内精装房开盘套数同比下滑58.9%（中指研究院数据）的影响，公司大宗业务收入5.85 亿元，同比下降13.04%。
在手订单充足，短期承压但对全年并不悲观
根据公司历史数据来看，第一季度为费用投放较为集中，费用率基本都为年内最高的时点。今年Q1 公司销售费用率/管理费用率，同比分别提升0.62pct./1.56pct.，环比分别提升3.91pct./3.05pct.，对业绩与盈利能力造成较大的影响。Q1 公司预收款+合同负债为20.91 亿元，同比增长5.55%，较去年底增长82.46%。公司经营性现金流同比由负转正，达到7.37 亿元，其中，销售商品等收到的现金同比增长12%。我们认为，公司在手订单充足，对后续收入增长将形成有力支持，因此对于全年维度的增长并不悲观。
盈利预测与投资建议
根据公司历史数据，Q1 业绩在全年中占比较小，仅10%左右，我们看好公司将持续推进品类融合拉动客单价增长，进一步推动整装定制业务发展，深化设计生产一体化降本增效。我们维持公司2023-2025 年EPS 分别为 5.00/5.73/6.63 元，对应PE 分别为23/20/17 倍，维持“买入”评级。
风险提示
疫情反复线下客流恢复不及预期；房地产行业复苏不及预期；整装业务推进不及预期；原材料价格波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

标签：

欧派家居(603833)2023年一季报业绩点评：在手订单充足短期承压不改全年向好预期

精彩推送

【环球快播报】内蒙古自然摄影师丁宽亮为国内57所高校捐赠《中国金丝猴》作品

【世界说】美媒：美国白人至上主义披上“绿色外衣” 有毒宣传助长种族主义和致命暴力-当前简讯

失业金几号到账？失业金要怎么领取？领取失业金有什么影响环球今日讯

五一假期首日国省道车流量最大

【报资讯】安井、信良记、周黑鸭…新一轮小龙虾洗牌战，谁将坐上“铁王座”

人教版七年级数学上册知识点归纳人教版七年级数学上册知识点天天日报

社会调查研究的基本特征是什么（社会调查研究的基本特征是( )）

世界信息:3月份中国工业企业营收由降转增利润降幅收窄

于谦持股墨客行影业被强执450万

新闻快讯

精品推荐

新闻快讯

欧派家居(603833)2023年一季报业绩点评：在手订单充足 短期承压不改全年向好预期

精彩推送

新闻快讯

精品推荐

新闻快讯

欧派家居(603833)2023年一季报业绩点评：在手订单充足短期承压不改全年向好预期