量化CTA风格因子跟踪 · 增仓风格强势，动量、期限结构因子回撤|全球观察

时间：2023-04-25 02:20:54 来源: 中信建投期货

本报告完成时间 | 2023年4月24日

摘要

(相关资料图)

传统上，多因子截面策略主要应用于股票市场。随着我国期货市场建设的稳步推进，市场规模和上市品种数量得到了充分增长，使得多因子截面CTA策略也日益受到交易者关注。

通过研究，我们发现了动量、波动率、偏度、持仓、期限结构等因子的有效性，并通过指数化，形成期货市场的Smart Beta，对它们作持续的跟踪。

动量：近一月累计多空收益-2.49%，本周累计多空收益-1.46%。

波动率：近一月累计多空收益1.50%，本周累计多空收益-0.86%。

偏度：近一月累计多空收益0.38%，本周累计多空收益-0.33%。

持仓：近一月累计多空收益2.30%，本周累计多空收益1.64%。

期限结构：近一月累计多空收益-2.67%，本周累计多空收益-0.97%。

注记：长期来看，动量、期限结构为正向因子；偏度、持仓为负向因子；波动率为风险因子。

风险提示：本报告仅对商品期货市场风格作客观呈现，不具备任何交易建议。历史业绩不代表未来业绩，回测业绩不代表实盘业绩，期市有风险，入市需谨慎。

一

市场及板块一览

近一月来，商品市场走势分化，贵金属版块强势，黑色板块弱势；本周，市场整体下跌，贵金属与黑色领跌。图1为市场及板块近一月走势，图2为市场及板块本周走势。

二

因子IC一览

因子IC方面，持仓因子增仓风格表现突出，动量、期限结构因子回撤。图3为各因子近一月累计IC，图4为各因子本周累计IC。

三

因子分组和多空对冲收益

3.1 动量因子

动量因子近一月表现震荡下跌，多空对冲收益-2.49%；本周延续跌势，多空对冲收益-1.46%。图5为动量因子近一月分组回测和多空对冲收益；图6为动量因子本周分组回测和多空对冲收益。

3.2 波动率因子

波动率因子近一月冲高回落，多空对冲收益1.50%；本周波动风格回撤，多空对冲收益-0.86%。图7为波动率因子近一月分组回测和多空对冲收益；图8为波动率因子本周分组回测和多空对冲收益。

3.3 偏度因子

偏度因子近来走势震荡，无明显风格倾向，多空对冲收益0.38%；本周多空对冲收益-0.33%。图9为偏度因子近一月分组回测和多空对冲收益；图10为偏度因子本周分组回测和多空对冲收益。

3.4 持仓因子

持仓因子近一月增仓风格明显，多空对冲收益2.30%；本周因子收益持续攀升，多空对冲收益1.64%。图11为持仓因子近一月分组回测和多空对冲收益；图12为持仓因子本周分组回测和多空对冲收益。

3.5 期限结构因子

期限结构因子近一月震荡后走低，多空对冲收益-2.67%；本周继续下探，多空对冲收益-0.97%。图13为期限结构因子近一月分组回测和多空对冲收益；图14为期限结构因子本周分组回测和多空对冲收益。

3.6 小结

近来，增仓风格强势，动量、期限结构因子回撤。各因子多空对冲收益汇总统计如表1。

期货从业信息：F3074348

期货交易咨询从业信息：Z0012925

期货从业信息：F03107834

本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则交易者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投（601066）已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。

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